铝:锐减的出口和回落的外需

核心观点:中性 国内部分电解铝产能出现亏损,短期内铝价或将震荡运行试探铝厂成本支撑。若亏损无法限制产量释放,则消费疲弱开工将导致供需格局继续呈现过剩,铝价仍将承压运行。

国内库存:偏空 本周一国内电解铝库存较上周四增加0.3万吨至67.1万吨。

铝棒库存:偏空 本周一铝棒社会库存较上周四增加0.39万吨至9.93万吨。

上周总结:上周国内外铝价止跌回升,国内电解铝行业平均利润回归盈利区间。短期而言,上周各类金属价格呈现反弹。一方面是由于前期对于海外需求衰退定价的超跌进行短暂修复,另一方面是基于欧美需求仍呈现韧性,叠加金属低库存与短期内难恢复的冶炼产能,铝价小幅回升。6月氧化铝出口至俄罗斯,进口自澳大利亚,原铝出口锐减标志着欧美需求回落。从国内基本面而言,仍有部分产能处于亏损区间,且本周铝锭及铝棒社会库存小幅累增,考虑到部分铝厂直发下游,部分下游企业原料库存仍需关注,市场整体的累库或许已在本周之前就已开始。短期而言,伴随铝价止跌回升,预计下游采购意愿环比减弱,加之订单情况仍显疲弱,预计后续累库情况将更为明显。

上周西澳FOB氧化铝价格回落至332美元/吨,海运费持平55美元/吨。折合人民币到岸价格为3032.8元/吨,较国内氧化铝现货均价高65.8元/吨。

6月国内氧化铝进口量13.85万吨,出口18.92万吨,净出口达到5.07万吨,氧化铝维持今年连续第三个月净出口。进口主要来自澳大利亚,占比70%以上澳大利亚自从减少出口至俄罗斯的铝原料后,加大了对中国地区的出口。出口国几乎完全去往俄罗斯,占比97%以上,由于俄罗斯的铝原料难以弥补,后续仍需要中国出口而得以满足。

上周,沪伦比值进一步下探,国内铝价超跌修复水平不及海外,内外比价进一步失衡,进口亏损扩大至2000元/吨附近,进一步遏制了近期的海外进口。

据海关数据,6月国内进口原铝达到0.66万吨,进口2.85万吨,扭转了上月净出口的局面。6月原铝出口大幅回落,主要来自于欧美地区出口量的缺失,仅去往土耳其、荷兰及美国地区的出口量环比下降5.74万吨。体现了欧美需求环比回落,预计7月将继续维持低出口局面。

上周铝价持续下跌,周内沪铝主力合约开于17330元/吨,周内高点18315元/吨,低点17270元/吨,收于17995元/吨,周涨幅4.11%。上周伦铝开于2336.5美元/吨,收于2461美元/吨,周涨幅5.06%。

上周国内氧化铝价格相较前一周基本持平,市场成交依然呈现北方较为清淡,南方相对热络的局面。目前北方部分氧化铝企业依然维持压产运行,但烧碱价格下行,氧化铝成本中枢下移,预计短期内氧化铝企业成本预计仍有下降空间,北方地区矿石供应缓解后复产压力并不大。南方地区供需格局较为平衡,6月国内氧化铝净出口5.07万吨。短期来看,仍需要出口来平衡国内氧化铝供需格局。

上周伴随铝价止跌回升,电解铝行业平均盈亏由负转正,平均盈利为56.53元/吨。按照当前平均盈利,仍有30%左右电解铝产能处于亏损区间。短期来看,冶炼厂新增产能投产计划没有发生太大变化,同时氧化铝、能耗以及预焙阳极价格环比出现回落,意味着国内电解铝企业的成本支撑中枢将逐步下移,铝价下跌对于电解铝企业减产的效应将进一步减弱。短期而言,前期投复产的产能转化为产量,预计国内供需格局仍维持失衡。

分版块而言:上周铝价止跌回升,下游加工企业采购意愿有所下降,加之前几周部分企业提前备库,透支了部分后续消费,导致下游采购量进一步回落。建筑型材订单依然较为低迷,但近期保交楼相关意见及政策仍在发酵,或许能支撑9-10月相关订单;工业型材订单情况环比增长;线缆订单仍处于淡季,近期特高压方面订单有所回落,开工未有增长;合金方面开工仍维持正常水平,订单增量有限。

本周一电解铝社会库存相较上周四增加0.3万吨至67.1万吨。保税区库存下降500吨至4.1万吨。

本周一铝棒库存相较上周四增加0.39万吨至9.93万吨。铝棒出库量小幅反弹,但仍弱于去年同期。

上周铝价回升,持货商积极出货,仓库入库量增加,而下游采购意愿环比回落,出库量几乎持平上周。铝棒库存累增。铝棒加工费小幅回调。短期而言,铝棒供应增加局势难改,需求疲弱下,预计铝棒加工费承压运行。

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